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评论:全球市场利率缓步抬升 短期影响有限  

未知 2021-02-23 01:30
【导读】 今年春节,酒店的餐饮消费很红火

新华社北京2月22日电(中国证券报记者张勤峰)春节前后,全球各大类资产继续演绎在风险偏好提升背景下的行情。其中,大宗商品、股票等风险资产的价格纷纷创出阶段性甚至历史性高点。与此同时,有代表性的10年期美国国债收益率升破1.3%,带动主要经济体国债收益率明显走高。面对全球范围内无风险利率加快上行的情况,投资者需警惕股票等资产的估值所受到的影响。当前,金融市场交易的逻辑主线已从流动性向好转为经济修复,中短期内利率上行风险有限,预计资产估值所受到影响可控,但市场风格可能生变。 

资产估值与无风险利率一般呈反向变化。此前,在流动性逻辑主导市场交易阶段,无风险利率快速下行在资产估值扩张过程中起到重要作用。随着全球市场利率步入上行通道,市场人士担心这种情况可能挤压股票等资产的估值。  

从中长期看,这种现象的确应引起重视。在海外新冠肺炎疫情逐渐缓解的背景下,全球经济复苏有望走上同频共振的良性轨道,前期海外超宽松货币政策可能适时退出,主要经济体市场利率上行的风险不断积累。当前,全球主要经济体市场利率已从前期低点出现不同程度的上升,虽然总体上仍处于较低水平,但潜在上升空间值得关注。 

在中短期内,全球主要经济体市场利率的上行风险相对有限。近期,海外主要经济体市场利率较快上行的主要原因是通胀预期的变化。这主要体现在两方面:一是美国国债收益率曲线呈陡峭化上行态势,但中短期利率变化不大,是典型的通胀预期驱动形态;二是美国通胀指数国债(TIPS)收益率基本保持稳定,表明债券利率上行主要受通胀预期影响,而不是实际利率上行所致。事实上,海外主要经济体货币政策并未转向。近日,两年期美国国债收益率保持平稳,表明市场对美联储货币政策的预期未出现明显变化,市场通胀预期的变化并未引起货币政策预期的收紧。鉴于上行压力已有所释放、基本面变化还有待验证,近期海外主要经济体市场利率快速上行势头难以持续。  

就我国市场而言,由于经济恢复进程更早启动,市场利率拐点也更早探明。无论是短期的银行间市场存款类机构7天期债券回购利率(DR007),还是长期的10年期国债收益率,均于2020年4月创出阶段性低点,此后便转而上行,对经济形势及政策预期的变化反映得比较充分。在货币政策强调“稳”字当头的当下,国内市场利率上行势头已有所放缓。  

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